Microsoft продаёт Copilot рекордными темпами — но инвесторы бегут от акций

Поверхностная картина выглядит идеально: Microsoft отчитывается о «значительном коммерческом успехе» Copilot, клиенты активно покупают ИИ-подписки, выручка растёт. Классическая история технологического триумфа, которую любят аналитики и медиа.

Но инвесторы голосуют ногами, и их логика железная. Каждый проданный Copilot — это гигантские расходы на вычисления, которые растут быстрее выручки. Microsoft тратит на обучение и запуск моделей больше, чем получает от подписок. «Тракция продаж» превращается в «тракцию убытков».

Цифры говорят сами за себя: стоимость обслуживания одного корпоративного клиента Copilot превышает $30 в месяц при цене подписки $20. Компания буквально доплачивает за каждого «успешно» привлечённого пользователя. Рост продаж становится ростом дефицита.

Инвесторы понимают: Microsoft попала в ловушку гонки ИИ-вооружений, где побеждает тот, кто дольше продержится на отрицательной марже. Сегодняшние «рекордные продажи» — завтрашние мультимиллиардные списания.